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中美贸易战:“祸水东引”正发生 香港将直面冲击

发布时间:2018-06-24 | 发布者: 东东网| 浏览次数:

(原标题:中美贸易战:“祸水东引”正在发生,香港将直面冲击)

美国核心诉求在于,通过贸易保护迫使中国放开国内市场,在技术转移和美资准入门槛方面做出让步。一旦贸易战开启,全球需求都会受到影响,香港等转口贸易中心将是最脆弱的一环。

摘  要

贸易战将导致中美两国需求均减少,双方均受损

美国核心诉求在于通过贸易保护迫使中国放开国内市场

谁将受损?香港等转口贸易中心可能是软肋

贸易战对美国也将有不小的负面拖累:核心在其金融市场和在华产业

美国中期选举面临密集投票期,贸易战仍将处于高压时期

风险提示:1)贸易保护主义抬头对全球金融市场的冲击;2)其他与预期不符的政策变化。

正  文

贸易战将导致两国需求均减少,双方均受损

全球化本身是一种全球分工,这本身会创造增量需求。因而,贸易战反过来对需求必然是一种损伤。以1929年大萧条时为例,全球贸易量在1929年到1933年间降幅达到25%。美国对中国的贸易战,很显然,对当前本身就“缺需求”的全球经济环境而言无疑是雪上加霜。

美国的核心诉求在于通过贸易保护迫使中国放开国内市场

当前美国贸易保护主义抬头,可能是在试图复制1980年代对日本开展的贸易战。但从出发点看,美日出口结构较为相似,美日产品形成直接竞争,因此美国对日本贸易施压的主要意图是强迫日本将产业链搬到美国。而中国与美国的出口结构差异较大,中美产品不形成直接竞争。

与此同时,与日本不同的是,中国自身有巨大的内需市场,这是我们最重要的筹码。以乘用车为例,当年日本汽车市场体量最高峰也仅达到美国汽车市场的1/3至2/3,但中国在2009年后已经超越美国成为全球最大的汽车销量市场。而据彭博报道,美国对欧盟及其他贸易伙伴豁免钢铝关税开出条件,其中包括联手美国在贸易上对抗中国。也说明美国也忌惮于自身的市场难以牵制中国,正在“拉帮结派”以造成更多牵制。在中国市场巨大且全球市场缺需求的背景下,中国巨大市场体量的价值也将体现出来。

因此,美国对华贸易战的真正目的应该是逼迫中国开放更多的市场,在技术转移和美资准入门槛方面做出让步。

中美贸易战:“祸水东引”正在发生,香港将直面冲击

谁将受损?香港等转口贸易中心可能是软肋

一旦贸易战开启,全球需求都会受到影响,香港等转口贸易中心将是最脆弱的一环,而和中国出口产业结构相似、出口产品竞争有相互替代关系的第三方出口国将是潜在受益方。

对美国也会有不小的负面影响:核心在其金融市场和在华产业 与此同时,美国经济也会受到负面影响。尤其美国的跨国公司较多,许多厂商的工厂直接设置在中国,贸易战对美国在华分厂也会造成直接的影响。

一旦贸易战开启,全球需求都会受到影响,香港等转口贸易中心将是最脆弱的一环,而和中国出口产业结构相似、出口产品竞争有相互替代关系的第三方出口国将是潜在受益方。 而美国金融市场本身也有其内在的脆弱性。二月初美股暴跌,VIX指数相关产品爆仓从交易层面暴露了美股市场结构的脆弱性,美股波动率上升的潜在风险可能尚未完全释放。同时,08年金融危机后联储的宽松政策导致了流动性大幅宽松,企业(尤其是中小企业)举债规模迅速扩张,尤其是低评级企业整体的杠杆率大幅上升。美国金融市场自身的这些脆弱性问题,很可能将在贸易战的过程中被放大。 美国中期选举面临密集投票期,贸易战仍将处于高压时期

贸易保护是特朗普备战中期选举的一关键工具。2018年11月6日美国将迎来国会选举,参议院的1/3(33席)和众议院所有的议员(435席)均将改选。目前特朗普所在的共和党在国会两会都占据多数党的优势地位,中期选举中是否能保持优势,对于其未来两年是否能顺利推行各个政策将至关重要。共和党的传统票仓是美国中部和南部,代表着制造、能源、钢铁、运输、军工、农业等传统行业的利益。总统竞选期间特朗普“贸易保护、美国制造”的口号也成功打动五大湖区“铁锈地带”的选民,助其赢下入主白宫的关键选票。因此,随着中期选举拉开序幕,贸易保护将再次成为特朗普拉票的关键。而从这一逻辑出发,美国5月将进入中期选举的密集投票期。因此,时间点上看,未来几个月美国贸易保护压力大概率仍将处于高位。

中美贸易战:“祸水东引”正在发生,香港将直面冲击

风险提示:1)贸易保护主义抬头对全球金融市场的冲击;2)其他与预期不符的政策变化。

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